REPORTE DE SOSTENIBILIDAD ESG-SASB Y RENTABILIDAD EN EMPRESAS CHILENAS DE RECURSOS NATURALES Y ENERGÍA: EVIDENCIA DESCRIPTIVA Y EL MODELO CONCEPTUAL MSRE

Resumen

La industria minera chilena, sustento de aproximadamente el 60 % de los ingresos por exportaciones del país y eje de la demanda global de cobre para la transición energética, enfrenta una transformación estructural sin precedentes. Los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) han dejado de ser un marco de referencia complementario para convertirse en un determinante directo del acceso al capital, la licencia social para operar y la valoración de mercado de las compañías mineras. En este contexto, el presente estudio examina, desde un enfoque descriptivo, la evolución del reporte de sostenibilidad y de la rentabilidad de empresas chilenas reguladas por la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) con exposición al sector de recursos naturales y energía, y propone el modelo MSRE (Sostenibilidad y Rentabilidad en Recursos Naturales y Energía) como una arquitectura conceptual —no validada empíricamente en este estudio— para analizar los canales a través de los cuales la inversión sostenible podría crear valor específicamente en la minería del cobre chilena.

Dado que la gran minería del cobre en Chile opera mayoritariamente bajo estructuras societarias que no la obligan   reportar individualmente ante la CMF como emisor de valores —Codelco es una empresa estatal no listada; Escondida, Los Pelambres y otras operaciones de gran escala son filiales no listadas de matrices extranjeras—, el análisis empírico se construye sobre una muestra ampliada de doce empresas CMF del sector de recursos naturales y energía con exposición a la cadena de valor minero-energética chilena (Reyes Murillo, 2025), y no sobre un panel exclusivo de empresas de cobre. Esta decisión metodológica se explicita y discute como limitación central del estudio (secciones 3.4 y 8). Los datos descriptivos muestran un incremento sostenido en el número de empresas CMF que reportan indicadores SASB de sostenibilidad entre 2022 y 2023, coincidente temporalmente con un aumento de 4,68 puntos porcentuales en la rentabilidad promedio del conjunto de empresas analizadas. Esta coincidencia temporal es consistente con —aunque no demuestra— la posibilidad de que la sostenibilidad se asocie con un mejor desempeño financiero; el diseño descriptivo empleado no incluye pruebas de correlación, regresión ni significancia estadística, por lo que no permite establecer relaciones causales ni de asociación estadística entre ambas variables. A partir de esta evidencia descriptiva y del marco teórico ROSI (Eckerle et al., 2020), el estudio propone el modelo MSRE, que identifica cuatro canales teóricos mediante los cuales la inversión sostenible podría generar valor en empresas chilenas de recursos naturales y energía: reducción del costo de capital mediante financiamiento verde, mitigación de riesgos operativos, fortalecimiento de la licencia social para operar, y diferenciación de producto en mercados que exigen trazabilidad ESG —incluyendo, como caso estratégico destacado dado su peso exportador, el «cobre verde» de la minería chilena—. Solo el primer canal se acompaña de una estimación cuantitativa ilustrativa; los otros tres se presentan como proposiciones conceptuales fundamentadas en la literatura, pendientes de contraste empírico directo.